Condiciones Externas
* A diferencia de otros países, en el caso de México los indicadores referentes a las finanzas públicas se han fortalecido recientemente.
* A saber, las reformas aprobadas en materia impositiva representan un avance importante en esta dirección, reduciendo la vulnerabilidad de la economía.
* En efecto, México se adelantó y tomó precauciones para evitar un deterioro en sus finanzas públicas. Ello le ha permitido al país mantener una mejor posición en términos relativos, lo que se ha reflejado en una reducción de sus CDS´s. Éstos se sitúan actualmente por debajo de los de Brasil.
* En este contexto, México ha venido recibiendo flujos importantes de capital en los últimos meses.
* En suma, el escenario previsto para la economía global no está exento de riesgos.
I. Estados Unidos: Evolución económica reciente
* En conclusión, la evolución en Estados Unidos en general muestra signos alentadores, pero no está exenta de riesgos e incertidumbres.
II. Evolución de la Economía Mexicana
* El ingreso por remesas familiares en enero de 2010 fue de 1,321 millones de dólares, lo cual representa una reducción anual de 15.8%. En términos desestacionalizados, el resultado anterior corresponde a una contracción de 0.9% respecto al nivel registrado en diciembre de 2009.
* La contracción anual de las remesas en enero de 2010, de 15.8%, se derivó de disminuciones de 6.6 y 9.9% en el número de transacciones y en la remesa promedio, respectivamente, respecto a lo observado el mismo mes del año anterior.
* La economía mexicana captó en el cuarto trimestre de 2009 un monto de Inversión Extranjera Directa (IED) de 735 millones de dólares. Con lo anterior, el flujo de IED en 2009 ascendió a 11,417 millones de dólares. Este monto es el nivel más bajo registrado para un año desde 1996.
* Los principales sectores de destino del flujo de IED en 2009 fueron los siguientes: 42.3 % en el manufacturero; 22.6% en los servicios financieros; 16.1% en otros servicios y 10.4% en el comercio (Gráfica 3). Por país de origen, el flujo de IED provino principalmente de Estados Unidos 50.9%; Holanda 12.8%; Puerto Rico 10.2%; Canadá 9.1%; España 5.5% y Reino Unido 3.7%.
* Crecimiento 2010: el sector externo.
* Reactivación de la demanda interna.
* En consecuencia:
1. Ventas al menudeo aumentarán lenta y moderadamente; la demanda interna tendrá por lo tanto una recuperación lenta pero eventualmente se alineará con el sector externo.
III. Inflación y Política Monetaria
* En 2010 se ha observado un repunte de la inflación, el cual obedece a factores claramente identificados:
1. El impacto de las modificaciones tributarias sobre los precios al consumidor.
2. La realineación de los precios de los energéticos con sus referencias internacionales.
3. Aumentos de tarifas de derechos y de impuestos determinados por gobiernos locales.
* Adicionalmente, la inflación en enero y en la primera quincena de febrero se vio afectada por aumentos en los precios de algunas frutas y verduras como resultado de factores climatológicos adversos.
* Hasta ahora, las expectativas de inflación para el mediano y largo plazo no se han visto afectadas.
* El incremento de la inflación observado en enero y febrero de 2010 es congruente con el pronóstico del Banco de México para el primer trimestre del año.
* Con relación al aumento que se espera para la inflación en 2010, conviene tener en consideración:
1. Se anticipa que las condiciones de holgura en la economía contribuyan a atenuar los incrementos en precios derivados de las modificaciones tributarias y del cambio en la política de precios y tarifas del sector público.
2. Dado que se prevé que los flujos de capitales hacia el país continúen en el futuro previsible, se espera que el comportamiento del tipo de cambio contribuya a mejorar el panorama para la inflación.
3. El aumento esperado en la inflación refleja cambios en materia fiscal que significan un avance en el fortalecimiento de las finanzas públicas, lo que contribuye a generar un entorno propicio para el crecimiento económico.
* En 2011 se prevé una inflación a la baja debido a que:
1. La mayor parte de los incrementos de precios en 2010, en particular los asociados con las modificaciones tributarias y a los cambios en tarifas y derechos de gobiernos locales, se espera sean de una sola vez, por lo que su efecto sobre la inflación se desvanecerá a principios de 2011.
2. La inflación anual de los bienes y servicios administrados no resentirá el efecto aritmético asociado a un bajo nivel de comparación como ocurrirá en 2010.
3. En la medida en que una parte de los ajustes previstos en las tarifas y derechos que determinan los gobiernos locales tenga lugar este año, el próximo podría observarse un menor ritmo de crecimiento en dichos precios.
* Hacia finales de 2011 se proyecta que la inflación se encuentre cerca de la meta de 3%.
* La coyuntura actual es propicia para acumular mayores reservas internacionales.
* La necesidad de contar con reservas internacionales en economías emergentes obedece a su relativa vulnerabilidad ante cambios en los flujos de capital.Por otra parte, cuando la economía enfrenta choques externos adversos, contar con reservas internacionales ayuda a llevar a cabo un ajuste gradual y ordenado de la economía, con menores costos en términos de inflación y actividad.
V. Consideraciones FinalesEl crecimiento en 2010 tendrá como motor al sector externo, aunque éste sea modesto.
* El mercado interno se mantiene rezagado, pero conforme la inversión productiva se recupere, la inflación ceda y el empleo aumente, la recuperación del mercado doméstico acelerará su paso.
* Es posible que las condiciones externas impacten a la economía mexicana de diversas maneras.
* El pronóstico de inflación enfrenta ciertos riesgos. El de mayor relevancia es la posibilidad de un deterioro en las expectativas de inflación de largo plazo asociado al repunte previsto en la inflación.
* Lo anterior podría generar efectos de segundo orden sobre la inflación si las empresas trasladan sus mayores costos a los precios al consumidor de bienes y servicios no afectados directamente, lo que pondría en riesgo el objetivo de estabilidad de precios.
* La Junta de Gobierno vigilará la trayectoria de las expectativas de inflación de mediano y largo plazo, así como otros indicadores que pudieran alertar acerca de presiones inesperadas y de carácter generalizado sobre los precios.
* Ello permitirá que, una vez que el repunte previsto en la inflación se desvanezca, ésta muestre una fuerte disminución a lo largo de 2011, hasta aproximarse a la meta de 3% anual hacia finales de ese año.
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